21-25.03: preview

      Комментарии к записи 21-25.03: preview отключены

Радиоактивный форс-мажор и псевдопаническая коррекция прошедшей семь дней сопровождались притоком ликвидности на рынки. Отсутствие больших аукционов и очередное погашение CMВ сделали из US Treasury донора долларовых потоков. Совместно ФРС и Казначейство закачали в совокупность 38 млрд долл.

Банк Англии разместил 5 млрд фунтов 3-месячных кредитов, Банк Японии закачал 17 трлн иен (184 млрд долл) через кредиты и REPO облигаций госзайма. Только ЕЦБ продолжил откачку маленьких денег: минус 11 млрд евро по результатам прошедшей семь дней.

На этой неделе:

DOLLAR:

US Treasury разместит 13-, 26- и 4-недельные bills (в вторник и понедельник), каковые, по предварительным оценкам, потребуеют не больше 2-3 млрд долл. оттока. В четверг — пройдет аукцион TIPS (облигаций с купоном, привязанным к инфляции) на 11 млрд долл. + будет осуществлен клиринг аукционов начала семь дней + будет погашена последняя порция CMB на 20 млрд долл. (5 млрд — рефинансируются на 8 недель). В итоге опять, как и на прошлой неделе, US Treasury выступает донором и снабжает рынки ликвидностью.

Около 5 млрд — на текущей семь дней.

ФРС на этой неделе переходит в режим ежедневных POMO, благодаря которым на рынок будет вылито около 27 млрд долл. Сутки усеченного POMO (2 млрд вместо 6-7) — понедельник. Итого — опять ожидаем чистый приток в рекордных дозах за все 4,5 месяца QE — около 32 млрд долл.

EURO:

У ЕЦБ во вторник — еженедельные операции: рефинансирование 7-дневного кредита (MRO) и депозита. ЕЦБ откачивает ликвидность через MRO В первую очередь января. Недельное фондирование с того времени уменьшилось на 120 млрд евро, а eur/usd сделал 20 фигур вверх.

21-25.03: preview

Ожидаем результатов около 13-00 мск. Дальшейнее сокращение MRO (на 10 млрд и больше) — сигнал на продолжение упрочнения евро. Повышение — наоборот, может сигнализировать разворот в eur/usd и, косвенно, в нефти.

В четверг-пятницу — саммит ЕС, на котором будут озвучены подробности по финансированию государственного долга проблемных государств. До тех пор пока созданная структура (EFSF) не имеет возможности трудиться на полную мощность (440 млрд евро), потому, что рейтинговые агентстства дали согласие отштамповать клеймо ААА лишь на ту часть фонда (приблизительно две трети), которую финансируют Франция и Германия. EFSF выкупает облигации Португалии, Греции и других и параллельно производит личные облигации, но уже с высшим рейтингом. Первое размещение прошло с аншлагом в январе — на 5 млрд евро. В ближайшие 2 года EFSF (european financial stability facility) собирается привлечь чуть меньше 30 млрд евро. Соответственно де-факто ей с избытком хватит и нынешней "мощности", Германией и гарантированной Францией (около 300 млрд евро).

Повышение до 440 — ход на практике тщетный, не смотря на то, что и не без символического подтекста.

В воскресенье, 27-го вторая и последняя серия выборов в парламент в Германии. В этом случае — в четырех федеральных почвах. По предварительным итогам первой серии, за 20-е марта, партия Меркель лидирует.

YEN:

В официальных замыслах Банка на вторник, 22-е, — нет новых кредитов. В тот же сутки — settlement, т.е. последний срок рассчетов по бессчётным размещениям облигаций госзайма японского Казначейства за последние 14 дней. Общая сумма = 13+ трлн иен.

Из этого — опасаемся новых рисков волатильности в usd/jpy.

summary:

Базисный сценарий: risk on впредь до последних чисел марта. 28-31-на данный момент — серия больших размещений US Treasury. Нетто оттекание — 45 млрд долл.

Помимо этого, с 28 марта по 15 апреля US Treasury больше не гасит CMB, каковые давали по 25 млрд долл дополнительной ликвидности в неделю. Соответственно долларовая фабрика сбавит обороты. На вахте останется только ФРС с ежедневными POMO-инъекциями.

Последняя порция погашений — 15 и 21-е апреля. Но, эти выпуски смогут быть рефинансированы.

Окончание продолжительного периода погашения может пара притормозить ралли в нефти и золоте. По текущим прогнозам US Treasury, следующий период погашений намечен на середину мая. В апреле будут опубликованы уточненные refinancing schedules.

В любом случае в промежутке больших погашений — ожидаем волны роста золота и/либо нефти.

Риски для для того чтобы сценария — творчество ЕЦБ и Банка Японии вне предписанных амплуа eur и jpy в совокупности глобальных корреляций. Reminder: Евро и иена необходимы дорогими, пока дорога нефть.

CHEAP THRILLS Red Band Trailer (2014)


Увлекательные записи

самые интересные, подобранные как раз для Вас, статьи: